上周（2月24日至28日）為2月份最後一個交易周，黃金依舊延續前三周漲勢。週一于1325.5美元/盎司開盤，一度觸及最低點1318.7美元/盎司，後重新回升，週三達周最高點1345.6美元/盎司後開始下降，並在週五收于1328.6美元/盎司。全周上升0.38%。從月線來看，2月累計上漲7.16%，為7個月以來最大漲幅。白銀則下跌明顯，主要因為週三大幅下跌3.38%。全周開盤21.295美元/盎司，最高為21.43美元/盎司，最低為21.105美元/盎司，收于21.265美元/盎司，周跌幅為0.41%。

 

週一發佈的美2月Markit服務業PMI初值大幅下降至52.7，前值為56.7受此影響，金價繼續乘勝追擊。週三發佈的1月份新屋銷售大增至46.8萬戶，為08年7月以來新高；1月新屋銷售年化月率則上升9.6%，而預期為下跌3.4%。在金價上升到接近1350關口，美經濟數據的利好促使其獲利回吐。週四舉行耶倫聽證會，依舊表現出美聯儲對美國經濟持有的樂觀態度。至於近期經濟的疲弱表現引致的市場對縮減QE的懷疑，耶倫表示美聯儲會通過判斷經濟數據疲弱的影響原因在多大程度上歸於美惡劣天氣，在多大程度上歸於美前景轉弱，以此確定美經濟走勢是否有發送重大轉變，並在確定發生重大轉變的基礎上進而考慮購債事項。週五公佈的美四季度GDP環比年率修正值為2.4%，預期為2.5%，前值為3.2%，三季度則為4.1%。雖然GDP稍低於預期，但是密西根消費者信心指數卻有上升。另一方面，中國匯率大幅下跌，上周創下最大周跌幅，受此影響金價仍稍有回落。

 

美國經濟究竟是否發生巨大轉變仍是影響金價走勢的主要因素。雖然前期所公佈的不少經濟數據不盡人意，但是總體來講，美國經濟走勢依舊較為明朗，並未有發生重大轉變的有利判斷依據出現。另外，隨著經濟恢復進程持續，若通脹存在持續上升現象，美聯儲將開始考慮加息因素，但現階段短期以內應不予以考慮。

 

至於中國匯率是否走到高點，筆者認為更可能的是一種合理調整，以對不斷流入的投資資金進行警告或提醒。在人民幣匯率長期持續不斷升值的情況下，兌換人民幣買進理財產品似乎成為一種無風險的高收益投資。因此，使匯率在有管制的情況下適度下跌更接近于一種政府行為，但長期來看，人民幣依然存在較大的上升空間。

 

另一方面，烏克蘭局勢仍存在惡化趨勢，土耳其更是大幅降低央行黃金儲備，市場避險情緒依舊濃厚。

 

總體來講，黃金難以形成大幅下跌的局勢，而大幅上漲也存在限制，依舊處於區間整蕩調整空間。

 

本周關注：

 

本周非農數據十分重要，是投資者對美國經濟走勢判斷的一個重要參考標準。另外，下周歐洲央行、英國央行、加拿大央行、澳洲聯儲將公佈利率決定。

 

文/晨堯